1. 13Fとは
Form 13Fは、米国証券取引委員会（SEC）に提出される四半期ポジション報告書です。ヘッジファンド、投資信託、年金基金、ファミリーオフィス、大手登録投資顧問など、機関投資運用者の米国株式ロングポジションを開示します。
各13Fには、運用者が四半期末に保有していたすべての報告対象米国株式ポジションの名称、CUSIP、株数、時価が記載されています。この書類は、プロの投資家が実際に資本をどのように配分しているかを示す、最も透明な公開の窓口です。
2. 13F申告義務者
13F報告対象の米国株式証券に対して1億ドル以上の投資裁量権を行使する機関投資運用者は、Form 13Fを提出しなければなりません。一旦その閾値を超えると、当該暦年の残りと翌年全体にわたって毎四半期提出が義務付けられます。
- 閾値を満たすヘッジファンドやファミリーオフィス（例：バークシャー・ハサウェイ、パーシング・スクエア、ブリッジウォーター、タイガー・グローバル）。
- 米国株式を直接保有する投資信託ファミリーおよびETFスポンサー。
- 裁量的な米国株式ポートフォリオを持つ銀行、保険会社、年金基金。
- 閾値を超える登録投資顧問および信託会社。
3. 13F開示タイミング
13Fは各暦四半期末から45日以内に提出されます。実際には年4回の予測可能な申告ウィンドウが生じます：
- Q1保有銘柄（3月31日基準）— 5月中旬までに提出。
- Q2保有銘柄（6月30日基準）— 8月中旬までに提出。
- Q3保有銘柄（9月30日基準）— 11月中旬までに提出。
- Q4保有銘柄（12月31日基準）— 翌年2月中旬までに提出。
- 13F.chatはEDGARへの公開から数時間以内に申告書を取り込み、四半期ごとに集計値を再構築します。
4. バックテストが四半期末価格を使えない理由
単純な13Fバックテストは、四半期末のポジションを四半期末価格で購入できたかのように扱います。しかしそれは実際には起きていないことです。市場は3月31日に保有銘柄を見ていませんでした — 一般公衆はその約45日後に知ることになり、その時点では価格、センチメント、さらにはポートフォリオ構成自体が既に変化している可能性があります。
従って四半期末で13Fを価格付けすることはルックアヘッドバイアスを生み出します：実際の参加者が持ち得なかった情報をシミュレート投資家に与えることになります。この方法で作成されたトラックレコードは、せいぜい楽観的であり、しばしば完全に間違っています。
5. 実行可能シミュレーション：開示後最初の取引日
13F.chatは保守的で再現可能なアプローチを採用しています。投資家がEDGARで各13Fが公開された日に読み、その翌日の通常米国取引日の寄り付きで取引すると仮定します。
このルールにより、すべてのシミュレート売買は実際の読者が持ち得た情報セット内に厳密に収まります。また、開示と実際にポートフォリオをリバランスできる瞬間との間の現実的な遅延 — 時には価格ギャップアップ、時にはギャップダウン — をモデル化します。
- 入値/出値 = EDGAR公開タイムスタンプ後の次の通常セッション始値。
- 半休日や祝日のセッションは次の通常取引日に繰り越し。
- 現金、デリバティブ、ショートポジション、非米国保有銘柄は除外 — 「データの限界」を参照。
6. 米国デフォルトベンチマーク：SPY
13F.chatのすべての米国上場ファンドはSPY（SPDR S&P 500 ETFトラスト）に対してベンチマークされています。生のS&P 500指数ではなくSPYを使用する理由は、SPYが実際の投資家が購入できるものだからです：そのリターンには運用手数料の抵抗、配当再投資、および実際のインデックスパッシブ保有者が経験する執行フリクションが含まれています。
すべてのファンド詳細ページのアルファ、ベータ、超過リターンは、同じ日次SPYトータルリターンシリーズに対して計算されます。
7. 将来の香港ベンチマーク：ハンセン指数
13FカバレッジはSEC義務が米国のみであるため、現在米国のみです。13F.chatが香港上場ファンドやアジア太平洋地域の運用者に拡大するにつれ、デフォルトベンチマークは香港籍ポートフォリオについてハンセン指数（HSI）トータルリターンシリーズに移行します。同じルール — 開示日始値執行、日次時価評価、ルックアヘッド価格付けなし — が適用されます。
8. 指標定義
すべてのファンドおよび戦略ページは同じ8つのコア指標を表示します。これらは生の13Fスナップショットではなく、シミュレートされた開示後リターンストリームで計算されます。
- リターン
- シミュレート保有期間にわたる累積総リターン。再投資配当を含み、次始値ルールでモデル化された執行コストを差し引いています。
- アルファ
- 同期間のSPYの年率リターンを差し引いたシミュレートポートフォリオの年率リターン。正のアルファは、現実的なタイムラインで執行された開示ポジションがパッシブS&P 500保有者をアウトパフォームしたことを意味します。
- ベータ
- SPYの日次リターンに対するポートフォリオの日次リターンの回帰の傾き。ベータが1.0に近い場合、ポートフォリオは市場と連動して動きます；1.0未満は市場の動きを抑制；1.0超は増幅します。
- シャープレシオ
- リスクフリーレートを超える年率超過リターンを年率リターンボラティリティで割ったもの。高いほど良い — シャープはなだらかな超過リターンをギザギザのものより高く評価します。
- ソルティノレシオ
- シャープと同様ですが、分母は下方ボラティリティのみをカウントします。戦略に大きな上振れがあり、大きなプラスの動きにペナルティを与えたくない場合に有用です。
- 最大ドローダウン
- 期間中のポートフォリオの累積エクイティカーブの最大ピーク・トゥ・トラフ下落。常に負の数として報告；より低い（より負の）値は悪いことを意味します。
- 売買回転率
- 四半期あたりにポートフォリオが変化する平均割合。回転率0.20は保有銘柄の約20%が各申告ウィンドウでローテーションされることを意味します。高い回転率はアクティブな運用者を示し、低い回転率はバイ・アンド・ホールドスタイルを示します。
- 集中度
- 上位5、10、または20ポジションで保有されるポートフォリオのシェア。上位10集中度が60%を超えるファンドは少数の銘柄によってリターンが左右される高コンビクションファンドを示します。
9. データの限界 — 13Fが教えてくれないこと
13Fは強力ですが部分的なシグナルです。運用者のブック全体の完全なビューとして扱う人は間違った結論を引き出します。このデータには明示的なブラインドスポットがあります：
- 米国株式ロングポジションのみ。ショートポジション、オプション、先物、スワップ、その他のデリバティブは13Fで報告されません。
- 海外保有銘柄なし。ADRと米国上場の外国株は表示されますが、非米国取引所でのポジションは表示されません。
- 現金、債券、プライベートクレジットなし。13Fは運用者の全体的な現金配分や債券ブックを教えてくれません。
- スナップショット、リアルタイムではありません。四半期末のポジションは一般に公開される頃には数週間前のものです。
- 運用者の執行コストなし。バックテストは次の始値を仮定；実際のファンドは数日または数週間前に大きく異なる価格で参入した可能性があります。
- 13Fはポートフォリオのレバレッジ、マージン、プライムブローカー構造を全く省略しています。
10. 投資免責事項
13F.chatはリサーチ・教育製品です。本サイトのいかなるコンテンツ — ファンドページ、戦略バックテスト、AI生成分析、最適化出力、メソドロジーノートを含む — も、投資アドバイス、いかなる証券の売買推奨、または勧誘を構成するものではありません。
過去のパフォーマンス（シミュレートまたは実績）は将来の結果を保証しません。表示されているすべての戦略リターンは仮設的であり、明示的にモデル化された場合を除き手数料不要であり、実際の市場で執行された場合は大幅に異なる結果となった可能性があります。投資判断を行う前に、ライセンスを持つ金融専門家にご相談ください。